Patch Thursday — 온체인 옵션 거래소의 구조와 잠재적 위협: 2편
1편에서는 옵션의 기본 개념과 리스크, 그리고 중앙화 옵션 거래소와 탈중앙화 옵션 거래소의 차이에 대해 중점적으로 알아보았습니다. 탈중앙화 옵션 거래소는 스마트 컨트랙트를 통한 자동화된 옵션 거래의 구현을 위해 각기 다른 거래 모델을 선택했고, 그에 따라 다양한 형태의 거래 과정을 갖게 되었습니다. 2편에서는 거래 모델을 기반으로 탈중앙화 옵션 거래소의 유형을 분류하고, 각 거래 모델이 갖는 구조적 특징과 그로 인해 발생할 수 있는 잠재적인 위험 요인에 대한 분석 결과를 공유드리고자 합니다.
옵션에 대한 이해가 충분하지 않다고 느끼신다면 이번 시리즈의 1편을 읽어보시는 것을 권장드립니다.
온체인 옵션 거래소에 대한 구조적 분석
분석 대상
서로 다른 거래 모델을 갖는 가장 대표적인 탈중앙화 옵션 거래소들을 분석 대상으로 정했고, 각 거래 모델에 대해 총 예치 금액(Total Locked Value, TVL)이 가장 높은 프로토콜인 Opyn, Lyra, Ribbon 그리고 Dopex가 분석 대상으로 선택되었습니다. 저희는 이 프로토콜들의 내부 구조를 심층적으로 분석했고, 이를 통해 각 거래 모델의 구조에 내재된 잠재적인 리스크를 파악할 수 있었습니다.
참고: 본 글의 분석 대상은 Opyn v1이며, 최신 버전인 v2는 주문 장부 방식을 사용하고 있지 않습니다.
주문 장부 방식: Opyn
주문 장부(Order book) 방식은 옵션을 매매하려는 시장 참여자가 공개적으로 접근 가능한 주문 장부에 주문을 제출하고, 가격에 대한 합의가 이루어지면 거래로 이어지는 거래 방식입니다. 사용자는 공개된 장부를 통해 매수자가 제안한 매수 가격과 매도자가 요청한 매도 가격을 열람할 수 있습니다. 매수자와 매도자 간에 특정 가격에 대한 상호합의가 이루어지면 거래소에서 거래가 완료되며, 주문이 체결되면 주문 장부에서 해당 주문이 제거됩니다.
거래 과정
Opyn에서 옵션은 ERC20 형태의 토큰의 형태를 갖습니다. 사용자는 옵션을 판매할 때 볼트 컨트랙트(Vault Contract)에 옵션 토큰인 oToken을 발행하도록 요청합니다. 옵션 판매자는 옵션에 대해 완전 담보(fully-funded)의 형태를 취할 것인지, 아니면 부분 담보(partially collateralized) 형태를 취할 것인지 설정할 수 있습니다. 완전 담보 옵션의 경우 옵션 행사거래로 인한 잠재적인 최대의 손실을 계산하여 초기 증거금을 부과하며, 옵션에 대한 기초자산의 종류를 담보로 맡긴 자산의 종류나 그와 유사한 자산으로 제한합니다. 반면 부분 담보 형태의 옵션은 예치 시점의 블랙-숄즈 알고리즘으로 결정된 시장평균가(Mark Price)을 기반으로 초기 증거금을 부과하며, 기초자산의 종류가 담보와 일치하거나 유사하지 않아도 된다는 차이가 있습니다.
증거금의 청산은 만기 전 기초자산 가치 대비 담보 가치의 비율이 임계값 아래로 떨어지면 이루어지며, 청산 여부를 결정하기 위해 옵션의 증거금이 주기적으로 확인됩니다. 만기 시점이 도래하면 보유한 옵션 토큰을 정산받을 수 있으며, 정산과 함께 포지션을 닫게 됩니다. 정산 시 자산 가격 측정은 체인링크(Chainlink) 오라클을 통해 이루어집니다.
Opyn은 옵션의 직접적인 거래 대신 ERC20 토큰을 이용한 장외거래 방식과 제로엑스(0x) 프로토콜을 통한 주문 장부 거래방식을 적용했습니다. 옵션 거래자는 볼트 컨트랙트에 oToken과 그에 상응하는 사전에 등록된 기초자산을 예치하고, 제로엑스 프로토콜을 통해 적합한 거래 상대를 찾아 이를 교환합니다. 제로엑스 프로토콜에서 거래 상대방을 찾기 힘들 경우, 사용자는 oToken을 장외거래를 통해 직접 교환할 수 있습니다. 또한 옵션 행사 시 만기 결제가와 행사가의 차액을 지급하는 현금 결제 메커니즘을 채택하고 있습니다.
옵션 구매자가 컨트롤러(Controller)를 통해 옵션의 정산을 요청하면, 체인링크 오라클을 통해 oToken에 해당하는 옵션의 만기 정산가를 받아옵니다. 그 뒤 oToken 당 손익(Profit and Loss, PnL)이 계산되고, 해당 oToken은 옵션 행사와 함께 소각됩니다. 옵션의 행사는 계산된 oToken 당 손익에 요청된 oToken의 수량을 곱한 값, 즉 총 손익을 마진(margin) 풀에서 지정하는 기초자산의 형태로 사용자에게 전송함으로써 종결됩니다.
독립적 볼트 운영에 대한 지원
Opyn의 사용자는 자체적으로 독립적인 볼트를 운영할 수 있는데, 이를 디파이 옵션 볼트(Defi Option Vault, DOV)라고 합니다. DOV는 주로 구조화 상품 거래 모델을 사용하는 다른 옵션 거래소에서 활용되는데, 참가자들이 매 라운드마다 oToken을 예치하고 그에 대한 보상을 받는 시스템입니다. DOV의 도입은 여러가지 장점을 갖습니다. 옵션을 지정가에 행사할 수 있어 가스 수수료를 절감할 수 있으며, 특정 구간에서 옵션을 묶음 처리할 수 있도록 구현해 실시간성의 향상을 도모했습니다. 이에 더해 롤오버(roll-over) 메커니즘을 통해 라운드마다 포지션을 재구성함으로써 거래의 유연성을 향상시켰습니다.
잠재적 위험 요인
Opyn 프로토콜의 구조는 다음과 같은 잠재적 위험을 갖고 있습니다.
중앙화 리스크: Opyn의 경우 옵션의 기초자산과 담보의 가격을 결정하는 과정에서 중앙화된 권한을 가진 “Disputer”라는 개체가 체인링크 오라클을 통해 받아온 자산 가격을 무시하고 임의로 설정할 수 있도록 설계되어 있고, 따라서 가격이 조작될 우려가 있습니다.
볼트 유동성 리스크: 기초자산의 종류와 담보의 형태에 따라 각기 다른 볼트가 개설되어 있습니다. 이는 각 볼트에 기초자산과 담보의 종류가 일치하는 한 쌍의 숏/롱 oToken 밖에 포함할 수 없음을 의미합니다. 이러한 구조는 일부 볼트에 유동성 부족을 유발할 수 있습니다.
자동화된 시장 조성자 방식: Lyra
자동화된 시장 조성자(AMM) 방식의 탈중앙 옵션 거래소는 다른 탈중앙 금융 플랫폼에서 널리 채택된 AMM 알고리즘을 기반으로 복잡한 옵션 가격 결정 방식을 자동화했습니다. AMM 옵션 모델은 매우 제한적인 기간에만 포지션을 개설할 수 있도록 설계된 다른 모델들과는 다르게, 만기 12시간 이전까지는 언제든 포지션을 개설할 수 있고, 따라서 매우 높은 접근성을 제공합니다. 따라서 거래량이 상대적으로 많이 나올 수 있고, 변동성 관리가 매우 중요합니다. Lyra의 경우 이를 위해 개별적인 변동성 관리 메커니즘을 개발해 사용하고 있습니다.
또한 기초자산의 변동성을 예측해야하는 옵션은 시간에 대한 의존성을 갖는데, 옵션의 이러한 속성은 가격 결정 모델을 설계하는 데에 중요한 부분을 차지합니다. AMM 옵션 거래소에서의 시장 구조는 내재 변동성(Implied Volatility, IV)의 시장 가치를 기반으로 합니다. IV는 현재 시간과 옵션 만기일 사이의 변동성에 대한 예측값으로, 옵션의 가격을 결정하는 주요 요소입니다. AMM 모델에서 IV 관리의 핵심은 수요와 공급에 따라 IV의 폭을 조절하는 것입니다. 수요가 증가하면 IV는 상승하고, 반대로 공급이 증가하면 감소합니다. IV를 관리함으로써 시장의 변동성에 따른 옵션 가치의 변화를 효과적으로 추적할 수 있습니다.
거래 과정
Lyra가 구현한 AMM 모델 옵션 거래소의 거래 과정은 다음과 같습니다. Lyra는 Opyn의 경우와는 달리 유동성 풀에 다양한 유형의 옵션을 수용하고, 부분 담보 구조를 차용해 거래의 유용성과 접근성을 향상시켰습니다. 사용자는 풋 옵션 포지션에 대해 완전 담보가 아닌 일부 비율만의 담보를 맡기는 것이 가능하며, 이를 통해 비트코인, 이더리움 등의 기초자산 또는 sUSD, USDC와 같은 스테이블코인으로 단기 콜 포지션을 유지할 수 있습니다.
사용자가 기초자산을 담보로 제공하면 사용자의 지갑으로 프리미엄이 즉시 이체되며, 사용자는 최소 담보액을 유지해야합니다. 사용자의 담보 가치가 최소 임계값 아래로 떨어지면 청산 절차가 이행됩니다. 담보 가치가 청산 임계값에 도래하면 사용자는 반대 포지션을 구매하는 방식으로 헤징할 수 있으며, 임계값에 도달할 경우 프로토콜에 의해 강제 청산을 당하게 됩니다. 강제 청산 이후에 사용자가 보유한 잔여 유동성은 유동성 풀로 이체됩니다.
Lyra는 프로토콜의 정확성과 성능 향상을 위해 ‘Trading Cutoff’라는 기능을 구현했습니다. 이를 통해 만기까지 12시간 미만 남은 옵션에 대해 AMM에서의 포지션 개설을 제한하거나, 특정 자산에 대한 델타(델타에 대한 설명은 1편 참고) 임계값을 초과하는 옵션의 거래를 제한하는 등 사용자를 보호하는 기능을 제공합니다. 또한 델타 값에 상관없이 사용자는 언제든지 패널티를 감수하는 강제 청산을 선택할 수 있습니다.
변동성 관리
Lyra는 옵션의 급격한 가격 변동으로 인한 리스크를 완화하기 위한 여러 방법을 제공합니다.
먼저 Lyra는 키퍼를 통한 GMX, Synthetix 등 다른 프로토콜의 선물 포지션 개설로 사용자로 하여금 변동성에 대한 헤징이 가능하도록 합니다. 사용자는 Lyra로부터 본인의 포지션에 대한 리스크 정보를 제공받고, 이를 바탕으로 헤징 포지션 개설 여부를 판단할 수 있습니다. 또한 이를 이용해 기초자산의 가격 변동에 영향을 받지 않는 델타 중립 포지션을 개설할 수 있습니다.
또한 Lyra는 GWAV(Geometric Time-Weighted Average Volatility, 기하 시간 가중 평균 변동성)라는 특유의 변동성 관리 메커니즘을 사용해 변동성의 이상치를 감지하고 대응합니다. 유동성 풀 내 기초자산의 가치의 평균치가 체인링크 오라클로 받아온 가치를 넘어서면 이를 이상치로 감지하는데, 이 시점부터 변동성에 가중치를 적용해 변동성 이상에 대응합니다. 이 가중치는 이상치가 발생한 시점부터 현재까지 발생한 IV의 평균값을 이용해 계산하며, 옵션 가격 결정에 사용되는 블랙-숄즈 알고리즘의 세타(theta)에 곱해집니다. GWAV에 따라 변동성은 일정 시간이 지나면 이상치 발생 이전 시점의 값으로 수렴하게 됩니다. 결론적으로, Lyra는 GWAV를 통해 대규모 거래 등을 통한 옵션 가치의 급격한 변동을 제어합니다. 이에 더해 수수료를 IV 기반으로 동적으로 조절하고, 옵션 행사까지의 시점이 최소 일주일 정도로 길어 변동성 조작을 통한 이득을 볼 수 없도록 설계되어 있습니다.
잠재적 위험 요인
Lyra 프로토콜의 구조에는 몇가지 위험 요인과 한계점이 있습니다.
타 프로토콜 의존성: 델타 중립 포지션을 운용하기 위해 Synthetix와 GMX 등의 프로토콜에 의존하는데, 이 때의 유동성 부족으로 인해 포지션 관리에 제한이 생길 수 있습니다. 반대로 유동성 풀의 이용률이 높을 경우에는 유동성 공급자가 자금 인출에 제한을 받을 수 있습니다. 또한 타사 프로토콜의 결함으로 인해 잘못된 가격 추정, 청산 지연, 정산 오류 등의 심각한 문제가 발생할 수 있고, 이로 인해 프로토콜에 손실이 발생할 수 있습니다.
중앙화 리스크: 키퍼 봇이 중앙 집중식 처리 방식으로 작동하고 있고, 정산 시 오라클 가격 호출, 담보 비율 및 가치 측정을 통한 청산 관리 등 매우 중요한 기능에 관여합니다. 따라서 키퍼 봇에 대한 시스템적 오류가 발생하면 거래 과정 전체에 오작동이 발생할 수 있습니다.
유동성 공급 리스크: AMM 방식은 경우에 따라 유동성 공급자에게 예상치 못한 손실을 유발할 수 있습니다. 거래자가 낮은 가격의 옵션에 대해 급격한 수익을 거두는 경우가 이에 해당됩니다.
구조화 상품 방식: Ribbon Finance
구조화 상품 기반의 디파이 옵션 거래소는 사용자가 기초자산과 옵션 전략을 취사선택하여 투자할 수 있는 환경을 제공합니다. 이러한 거래소는 다양한 자동화된 전략을 가진 컨트랙트 형태의 볼트를 제공하고, 사용자가 투자 전략에 따라 선택한 컨트랙트에 자금을 예치할 수 있도록 합니다. 사용자는 이를 통해 복잡한 옵션 거래 과정을 거래소에 위임하여 보다 나은 사용성을 누릴 수 있습니다.
거래 과정
Ribbon Finance는 사용자에게 “Theta”라고 하는, Opyn의 DOV를 활용한 구조화 상품을 제공합니다. 사용자가 볼트 컨트랙트에 기초자산을 예치하면, Theta는 담보로 예치된 자산을 활용하여 옵션을 판매하고 이익을 창출합니다. 매주마다 Theta는 사전에 지정된 전략을 기반으로 Opyn의 주간 만기 옵션을 선택하고 거래합니다.
Ribbon Finance를 사용하고자 하는 프로토콜은 Theta 이외에도 Treasury라는 서비스를 선택해 사용할 수 있습니다. 옵션 매도자의 입장에서 Treasury를 사용하고 싶은 프로토콜은 Ribbon Treasury 팀에 연락해서 프로토콜의 가치를 측정받고, 가치가 일정 수준 이상일 경우 Treasury에 자신의 볼트를 등록할 수 있습니다. 볼트를 등록하면 기초자산을 예치하고 내부 토큰을 발급받을 수 있습니다. Treasury가 Theta와 다른 점은 기초자산으로 해당 프로토콜의 거버넌스 토큰을 예치한다는 점, 그리고 프리미엄을 전달 받을 때 USDC의 형태로 받아 예치자들에게 내부 토큰의 비율만큼으로 분배한다는 점입니다.
옵션 구매자는 장외거래(OTC)를 통해 옵션을 구매하기 위해 매매 컨트랙트에 게시된 옵션 토큰(oToken)의 정보를 검토하고 입찰을 진행해야 합니다. 경매 게시 기간이 끝나면 키퍼는 경매에 게시된 입찰가를 확인하고 거래를 실행, 프리미엄을 받고 oToken을 전달하게 됩니다. 사용자는 만기 시에 oToken의 가격이 내가격(in-the-money, ITM) 구간에 있는 경우 Opyn 컨트롤러와의 상호작용을 통해 지급금을 청구할 수 있습니다. 외가격(Out-of-the-money, OTM)의 구간에 해당하는 경우에도 사용자는 정산을 요청할 수 있지만, 이 경우 지급금은 주어지지 않게 됩니다.
잠재적 위험 요인
Ribbon Finance의 구조는 다음과 같은 잠재적 위험 요인을 가집니다.
전략 상품 제공 프로토콜에 대한 의존성: 가격 참조 과정에서 온체인 전략 상품을 제공하는 프로토콜에 가격에 영향을 주는 외부 요인(해킹, 러그풀 등)이 발생하거나 잘못된 가격이 반환될 경우 가격에 대한 신뢰 평가 기준이 존재하지 않아 서비스 대응에 위험이 발생할 수 있습니다. 이 경우 즉각적이고 정확한 가격 계산이 어려워져 거래 프로세스 전체에 악영향을 주게 됩니다.
중앙화 리스크: 옵션 가격 결정을 위해 키퍼를 사용하는 형태는 잠재적인 중앙화 리스크를 수반합니다. 키퍼는 매우 광범위한 권한을 부여받기 때문에, 키퍼의 오작동으로 인해 옵션의 거래와 결제가 모두 불가능해질 가능성이 존재합니다.
비 영구적 손실에 대한 리스크: 매 거래 라운드가 끝날 때만 기초자산에 접근이 가능하기 때문에, 최대 일주일까지 접근이 지연될 수 있습니다. 이러한 지연은 급격하게 변화하는 시장 상황이나 예측하지 못한 이벤트에 대해 사용자가 신속하게 대응할 수 없게 만듭니다. 또한 라운드가 진행되는 동안은 손실을 완화하기 위해 반대매매를 실행하거나 시장 상황에 따른 이득을 보기위한 조치를 취할 수 없다는 단점이 있습니다.
단일 스테이킹 옵션 볼트 방식: Dopex
단일 스테이킹 옵션 볼트(Single Staking Option Vaults, SSOV) 모델은 옵션 보증금의 유동성을 활용한 거래 메커니즘입니다. SSOV는 옵션 판매자가 담보와 프리미엄을 옵션 볼트 내에 스테이킹함으로써 리스크에 대응할 수 있도록 하고, 이를 통해 사용자들로 하여금 높은 리스크로 인해 상대적으로 유동성이 더 적은 매도 포지션을 잡도록 유도합니다. 또한 SSOV 모델은 청산 리스크를 완화하기 위한 위험 관리 장치를 두는데, 완전 담보 포지션을 지향하는 가운데 담보화 개념을 통해 옵션 판매자의 잠재적인 유동성 부족 리스크를 해소시킵니다. 이러한 기능은 옵션 판매자의 참여를 용이하게 하고, 거래소와 옵션 구매자 모두에게 악성 부채 관련 리스크를 완화시킵니다. 즉, 기존 옵션 모델에서의 옵션 매도자가 포지션 유지를 위해 위해 완전 담보 옵션에 대한 증거금을 감당해야만 한다는 점을 보완했습니다.
거래 과정
SSOV 모델 내에서의 거래 과정은 장외거래(OTC) 메커니즘을 통해 이루어집니다. 각 에폭(epoch) 마다 3~6개의 서로 다른 행사가에 연동된 컨트랙트를 제공하는데, 옵션 매수자는 원하는 행사가의 컨트랙트를 통해 ERC20 형태의 옵션 토큰을 발행받아 자신의 포지션을 개설할 수 있습니다. 옵션 매수자는 자신이 예치한 담보를 이용해 옵션을 매수할 수 있습니다. Dopex는 이때 행사가에 대한 IV를 매우 낮게 책정해 매수자의 외가격(Out of The Money, OTM) 범위 옵션 매수를 장려합니다. 옵션 매도자에 대해서는 리워드를 통해 유동성 유입을 장려합니다.
옵션에 대한 가격 책정은 블랙-숄즈 모델을 사용하여 이루어집니다. 블랙-숄즈 모델의 사용을 위해서는 기초자산의 가격과 예상 변동성을 필요로 하는데, 예상 변동성은 변동성 오라클을 통해 가져오게 됩니다.
완전 담보 방식을 통한 대규모 청산 리스크 방지
Dopex는 완전 담보 방식을 사용해 옵션 매도자의 대규모 청산으로 인해 발생할 수 있는 리스크를 방지합니다. 옵션 매도자는 볼트에 담보를 예치하는 방식으로 옵션을 매도하는데, 이러한 방식이 지속가능하기 위해서는 최대 손익을 감당할 수 있을 만큼의 충분한 유동성이 해당 행사가에 해당하는 옵션 컨트랙트에 존재해야 합니다. 예를 들어 풋 옵션의 경우, 거래소는 최대 손실 시 요구되는 담보의 가치를 계산한 뒤 이에 해당하는 담보를 동결시킵니다. 이러한 담보 구조를 통해 옵션 매도자로 하여금 자신의 포지션에 대한 의무를 충족하도록 강제합니다.
볼트 내 유동성 관리
볼트 내의 유동성 관리는 선입 선출 방식으로 이루어집니다. 즉, 담보는 예치된 순서대로 사용되며, 이를 통해 초기에 예치한 담보가 먼저 사용되는 것을 보장합니다. 이는 곧 너무 늦게 예치한 옵션에 대해서는 매도가 불가능할 수도 있다는 것을 의미하기도 합니다. 옵션 주문에 대한 리워드 또한 옵션 볼트 내 예치 순서를 기반으로 하며, 더 빨리 예치한 사람이 더 많은 리워드를 얻을 수 있도록 설계되어 있습니다. 즉, 더 빨리 옵션을 매도할 수록 추가적으로 프리미엄과 리워드를 받을 수 있습니다. 결과적으로 옵션을 매도할 예정인 사용자는 프리미엄을 받을 확률을 높이고 더 많은 리워드를 받기 위해 빠르게 옵션을 매도해야 합니다.
입출금 및 정산 관리
입출금 및 정산에 대한 관리는 특정 함수를 통해 이루어집니다. 라운드 관리자와 옵션 거래자는 라운드를 끝내기 위해 expire() 함수, 라운드를 시작시키기 위해 bootStrap() 함수를 호출해야 하는데, 함수들을 호출하는 과정에서 행사가와 만기일을 설정할 수 있습니다. 이러한 과정을 통해 라운드 간에 매끄러운 진행을 유도합니다.
Dopex는 라운드의 관리를 위해 0dte 상품을 운영합니다. Dopex의 0dte 상품은 하루짜리 만기를 가지는데, 특이하게도 매일 만기와 함께 이전에 사용된 담보를 다음날의 상품의 담보로 전환되도록 하는 시스템을 사용하고 있습니다. 옵션 구매자는 주로 스프레드 옵션을 구매하며, 이러한 옵션은 자동 시장 거래자(Automated Market Trader, AMT)가 설정한 10% 내외의 범위의 가격에 구매할 수 있도록 설정되어 있습니다. 옵션 매수자는 스프레드 포지션을 취하기 위해 외가격 범위에 놓인 상품을 매수해야 합니다. 스프레드 옵션을 선택함으로써 옵션 매수자는 더 적은 프리미엄을 취하게 되고, 매도자는 더 적은 리스크를 감수하는 포지션을 선택할 수 있게 됩니다.
잠재적 위험 요인
Dopex의 구조가 갖는 잠재적인 위험과 한계점은 다음과 같습니다.
중앙화 리스크: Dopex는 키퍼에게 정산가 설정 등 중요한 권한을 부여하고, 이는 곧 중앙화 리스크로 이어질 수 있습니다. 또한 허용되는 담보의 종류를 프로토콜이 자체적으로 결정하기 때문에, 별도의 보호장치 없이는 러그풀(rug pull)을 당할 수 있는 상황에 노출됩니다. Dopex 뿐만 아니라, 키퍼 등 중앙화된 주체가 가격을 결정할 수 있는 프로토콜 전부가 해당 리스크를 내포하고 있다고 볼 수 있습니다.
거래 매칭 리스크: 프로토콜에 시장 조성자의 기능이 구현되어 있지 않기 때문에, 사용자가 원하는 시점에 거래를 성사시킬 수 없다는 단점이 있습니다. 또한 사용자들은 볼트 컨트랙트에 옵션의 매매 권한을 양도하기 때문에 원하는 가격에 옵션을 판매할 수 없다는 단점이 있습니다.
만기 이전 옵션 변동성 하락으로 인한 비영구적 손실: 사용자가 완전 담보 구조로 전략을 구성할 때, 만기 이전에 옵션 가치 변동율이 떨어져 손익분기점을 벗어나게 될 경우 확정적으로 손해를 입게 됩니다. 왜냐하면, 라운드 종료 혹은 옵션 만기 이전까지 강제적으로 청산을 실행하는 기능이 없어, 사용자가 라운드 도중 옵션의 가치가 떨어지는 상황에 대응할 수 없기 때문입니다. 그렇지만, 현재 추종 중인 옵션 상품의 기초자산의 반대 포지션을 취하는 헤징으로 리스크를 일부 해소할 수 있습니다.
본편에서는 각 거래 모델과 모델 별로 가장 대표적인 프로토콜의 구조, 그리고 이들이 갖는 잠재적인 위험에 대한 저희의 분석을 다루었습니다. Part 3에서는 탈중앙화 옵션 거래소가 설계와 운영 과정에서 필수적으로 고려하고 모니터링해야 할 리스크, 그리고 이와 함께 ChainLight가 찾은 실제 취약점에 대해 다루고자 합니다.
보안 감사를 요청하시려면 우측 링크를 참조하시기 바랍니다. 👉 https://chainlight.io/
참고
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Originally published at https://blog.theori.io on September 8, 2023.
